大豆
本周,芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤較上周五上漲19.25到20.25美分不等，其中7月大豆合約收高20美分，報812.5美分/蒲式耳。巴西貨幣雷亞爾異常堅挺，使得美國大豆在傳統(tǒng)的南美大豆銷售旺季仍然有不少出口量；馬來西亞棕櫚油經(jīng)過短期橫盤之后再拾升勢，全球植物油市場走高，豆油強勁上漲；國際谷物理事會將2007/08年度全球小麥產(chǎn)量預估較上月削減了280萬噸，把期末庫存削減了200萬噸，小麥和玉米走高也給大豆市場帶來支撐。加上對美國大豆種植帶天氣可能出現(xiàn)干旱的擔心，吸引基金入市做多。接近前期高點，市場需要更多利好支撐以維持漲勢。相反，不排除高位調(diào)整可能。
截止到本周五，國內(nèi)大連期貨交易所大豆主力合約A0709收盤于3247元/噸，較上周五上漲26元。與外盤相比，連豆?jié)q勢相對偏弱。周內(nèi)大豆進口貼水下跌，人民幣進一步升值存在壓力，加上國內(nèi)港口大豆供應壓力偏大，都制約著連豆的發(fā)展。
本周國內(nèi)黑龍江國產(chǎn)大豆價格較上周五漲跌互現(xiàn)，哈爾濱地區(qū)大豆收購價格較上周下調(diào)20元至2880元/噸，集賢地區(qū)穩(wěn)定在2820元/噸，佳木斯地區(qū)大豆收購價格較上周上調(diào)20元至2820元/噸。東北地區(qū)此時的國產(chǎn)大豆即將售罄，大豆供應處于青黃不接時節(jié)，大豆價格將高位震蕩。受到美盤以及大連盤大豆期貨堅挺上揚的支持，當?shù)囟罐r(nóng)有一部分惜售的心態(tài)。
依上周CBOT大豆收盤價格和大豆貼水報價來核算，進口大豆到中國港口的成本價格應該在3400元/噸以上。可是通過與大豆進口商的溝通，由于前期采購的大豆貼水較低，實際到港的成本水平應該在3280元/噸左右。雖然成本較高，但是國內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能過剩，加上豆粕消化能力低下，大型油廠都是自己進口，因此進口大豆的貿(mào)易空間不大，分銷價格也難出現(xiàn)明顯的提升。本周港口進口大豆的分銷報價在3200元/噸之上，3170元/噸左右有少量成交，較上周提高了30元。不能否認的是，外盤豆價的走強使得貿(mào)易商有惜售的情緒。此外依進口大豆的港口分銷價格來核算，在豆油價格大幅上漲的帶動下，油廠每壓榨一噸大豆的收益在100元左右，是上周壓榨收益的兩倍。
豆粕
本周CBOT大豆類期貨走勢較為強勁，并未給國內(nèi)豆粕市場帶來顯著提振，本周豆粕現(xiàn)貨價格基本保持穩(wěn)定，實際成交價格略有松動。
黑龍江哈爾濱豆粕2320-2330元/噸，佳木斯2220-2250元/噸。吉林省2360-2400元/噸。遼寧沈陽2360-2380元/噸。大連2370元/噸。河北秦皇島成交較上周五下調(diào)10-20元至2400元/噸左右。京津地區(qū)2350-2370元/噸左右。山東青島地區(qū)2370-2420元/噸，日照報價上調(diào)20元至2440元/噸，成交在2370-2390元/噸。江蘇連云港2400-2420元/噸，張家港報價穩(wěn)中上調(diào)20元2420元/噸，成交在2380元/噸。福建2400-2420元/噸。珠三角地區(qū)報價穩(wěn)定在2400-2430元/噸，成交穩(wěn)中下調(diào)20元至2360-2380元/噸左右。廣西成交下調(diào)30元至2400-2440元/噸。
從需求來看，受畜禽存欄量減少和養(yǎng)殖成本較高的影響，國內(nèi)豬肉、雞蛋價格出現(xiàn)快速上漲，國內(nèi)豆粕滯銷。這一現(xiàn)狀引起政府的高度重視，商務部２４日發(fā)布的最新預計顯示，今年７月份一些地區(qū)肉蛋價格將趨穩(wěn)，相信逐步提高的養(yǎng)殖利潤和政府扶持措施的貫徹落實將吸引投苗補欄的熱情，因此，7月份國內(nèi)豆粕市場需求轉(zhuǎn)旺仍是值得期待的。
展望后市，我們認為，短時間內(nèi)豆粕價格上漲阻力重重。油價飆升、豐厚的壓榨收益將有效調(diào)動工廠開工的積極性，豆粕供應壓力將有增無減，而養(yǎng)殖需求恢復尚需時日，這一過程當中，不排除豆粕價格回調(diào)整理的可能性。另外，從套保的角度來看，連粕的拋壓也將制約豆粕現(xiàn)貨行情的發(fā)展。
這周國內(nèi)豆油價格突飛猛進，截止到周五沿海港口的一級豆油價格較上周五狂漲400-750元不等，目前一級豆油價格處在8300-8600元/噸，四級豆油8200元/噸左右。這樣豆粕想要在短期內(nèi)漲價的想法得到抑制。其實油廠手中豆油庫存并不多，受到豆油高利潤的趨勢，后期油廠的開工將會有所增多，但是目前豆粕庫存龐大已經(jīng)是一個不爭的事實，預計后期油廠對待豆粕可能會采取低價出貨策略，以此來盡快消化庫存的積壓。
從壓榨利潤推算，目前進口大豆的成本推算價格應該在3200元/噸，四級豆油以8000元/噸為準，推算出豆粕保本的價格應該在2026元/噸左右，因此若后期豆油價格依然保持強勢，那豆粕短期內(nèi)完全有可能降價。但是最近有關(guān)終端市場肉價節(jié)節(jié)攀升的消息能一定程度支撐豆粕將要跌價的勢頭。
豆油
豆油期貨以及棕櫚油期貨屢創(chuàng)新高，成本因素激發(fā)國內(nèi)豆油價格一路飆升。一級豆油較上周五普遍上漲400-750元不等，且較多工廠出現(xiàn)停止報價停止銷售的現(xiàn)象。東北各大油廠一級、四級豆油均不報價。天津地區(qū)一級豆油報價較上周漲500元至8300元/噸。山東日照一級豆油較上周漲400元至8200元/噸，四級豆油漲400元之8000元/噸。江蘇張家港一級豆油較上周五報價大漲600元至8500元/噸。浙江寧波一級豆油報價較上周五大漲630元左右至8450元/噸。華南地區(qū)一級豆油較上周五狂漲750元至8600元/噸，領(lǐng)軍本周上漲行情。
綜合來看，本周南方地區(qū)豆油市場跟盤較為緊密，北方行情發(fā)展有滯后的跡象。究其原因主要在，需求較為疲軟，夏天將至，經(jīng)銷商對儲備豆油持謹慎態(tài)度。但是從我們了解到的情況看，大連、天津貨源不多，天津港口進口毛豆油庫存僅3萬噸左右，精煉開工不足，山東終端市場貨源不足。因此后期北方地區(qū)油價展開補漲僅是時間問題。
值得一提的是，南方地區(qū)一級豆油價格飛奔至8600元/噸，從實際成交的情況看高價合同集中在8300-8400元/噸，8500元/噸市場有恐高情緒。下周該地區(qū)豆油價格存在稍是休整的可能性，給市場一個逐步接受的過程。
綜合以下幾方面因素，1、全球粕類出口量增加，為油脂行情的發(fā)展預留了空間；2、豆粕消費緩慢，牽制工廠開工，豆油供應偏緊的局面短時間難以改變；3、棕櫚油和豆油進口成本倒掛，菜籽減產(chǎn)，都為豆油價格上漲創(chuàng)造了良好的條件。因此，我們認為下半年油脂市場將繼續(xù)保持強勢，尤其是豆油，屆時油廠將成為名副其實的油廠。
菜籽及其產(chǎn)品
國內(nèi)菜籽產(chǎn)量的下降以及國際菜籽價格的高企致使國內(nèi)菜籽收購價格逐步上揚，而本周國內(nèi)油脂市場的大幅上漲也進一步支撐了菜籽價格，本周國內(nèi)菜籽收購價格繼續(xù)上漲。截止周五，四川菜籽收購價格上漲至1.90～1.92元/斤，貴州貴陽廠家掛牌價1.72元/斤，湖北菜籽價格1.65～1.70元/斤，湖南菜籽價格1.70元/斤，安徽1.70～1.75元/斤，江蘇宜興1.82～1.85元/斤（含油38％，水雜11％）。
根據(jù)我們的估算，2007年國內(nèi)菜籽產(chǎn)量不到900萬噸，繼2006年繼續(xù)下滑，播種面積的大幅下降是菜籽產(chǎn)量下降的主要原因。菜籽的減產(chǎn)使得今年國內(nèi)菜籽供應較為緊張，因而不少工廠為搶購菜籽而煞費腦筋，不少工廠推出給中間商返利的收購策略，因而部分地區(qū)實際到廠成本高于廠家掛牌價格。據(jù)了解，目前廠家收購進度較慢，主要的原因是菜籽價格的上漲導致農(nóng)戶惜售心理較強，而菜籽供應的緊張以及廠家的搶購使得菜籽價格逐步上漲，進一步增強了農(nóng)民的惜售心理。近期國內(nèi)油脂價格普遍上漲，菜油價格本周下半周也大幅上漲，也是支撐菜籽價格的一個主要原因。此外，近期國際菜籽價格也持續(xù)高位，7月船期加拿大菜籽價格CNF中國口岸價位為437美元/噸，完稅成本4230元/噸左右，也支撐了國內(nèi)菜籽價格。據(jù)悉，最近幾個星期中國采購了兩船加拿大菜籽。國內(nèi)菜籽供應的緊張以及整體油脂市場的走強將繼續(xù)支撐國內(nèi)菜籽收購價格，菜籽收購價格仍將保持上漲趨勢。
本周國內(nèi)菜油價格大幅上漲，主要是受國際油脂市場以及國內(nèi)棕櫚油、豆油上漲的帶動。截止周末，四川四級菜油9000元/噸左右，貴州四級菜油8400～8500元/噸左右，湖北四級菜油8200元/噸左右，湖南岳陽四級菜油報價8500元/噸左右，一級菜油9000元/噸左右，安徽巢湖四級菜油報價8400元/噸左右，江蘇宜興進口菜籽菜油報價8500元/噸左右。
與上周末相比，本周國內(nèi)菜油價格上漲幅度較大，主要是受國內(nèi)外油脂市場上漲的支撐，具體來看有以下幾點支撐因素：1）本周國際棕櫚油市場持續(xù)上漲，BMD基準合約屢創(chuàng)新高，周五收盤2498林吉特/噸，較上周上漲128林吉特。國際棕櫚油現(xiàn)貨價格也水漲船高，6月份現(xiàn)貨CNF張家港價格在835～840美元/噸，完稅成本7990～8040元/噸。國際市場的大幅上漲導致周四、周五國內(nèi)港口棕櫚油價格大幅上漲，達到7900～8200元/噸一線，較上周上漲500元/噸以上。棕櫚油的上漲以及CBOT豆油的上漲也帶動國內(nèi)豆油市場上漲，進而拉動國內(nèi)菜油價格上漲。2）國內(nèi)菜籽減產(chǎn)，農(nóng)戶惜售，夏收菜籽價格不斷上漲，加工成本的上升支撐了菜油市場。如前所述，進口菜籽價格的高企也對菜油市場形成支撐作用。3）菜粕市場走勢疲軟。目前國內(nèi)飼養(yǎng)行業(yè)整體仍不樂觀，粕類需求依然沒有明顯起色，盡管本周國際大豆市場強勁上漲，但國內(nèi)豆粕市場并沒有明顯改觀，制約了菜粕市場，進而有利菜油市場。目前國內(nèi)油脂市場油強粕弱的特征較為明顯，預計近期這種局面仍將持續(xù)。菜籽收購的困難導致收購價格持續(xù)上漲，國際菜籽價格的高企以及國內(nèi)整體油脂市場的走強都將使得國內(nèi)菜油市場保持強勢，后市仍有上漲空間。
本周國內(nèi)菜粕穩(wěn)中有漲，但相比菜油市場漲勢較為溫和。截止周五，四川200型菜粕1380～1400元/噸，貴州菜粕1300元/噸，湖北1450～1460元/噸，湖南1500～1550元/噸，安徽巢湖1550元/噸，江蘇1550～1650元/噸，浙江湖州1600元/噸左右。
本周菜粕的溫和上漲主要是受菜籽成本的支撐，終端需求不旺、棉粕市場的沖擊以及豆粕市場的不溫不火均制約了菜粕的上漲空間。盡管國內(nèi)氣溫逐步上升，按理應當進入水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的旺季，但國內(nèi)菜粕的需求依舊不旺，養(yǎng)殖企業(yè)的需求依舊沒有太大的起色。盡管近期我國豬肉價格上漲較快，可能會對養(yǎng)殖戶補欄起到一定的刺激作用，但豬肉價格上漲的主要原因恰恰是存欄量的下降，也是國內(nèi)粕類需求不旺的一個原因，這也是本周豆粕市場在國際市場大幅上漲的情況下漲幅有限的主要原因。豆粕上漲力度有限對菜粕形成壓力。此外，棉粕市場也對菜粕形成沖擊。而本周菜油價格的大幅上漲進一步抑制了菜粕市場�？傮w來看，菜籽收購價格的上漲將支撐菜粕市場，但整體飼養(yǎng)企業(yè)需求的不旺將制約菜粕的上漲空間，后期菜粕將維持穩(wěn)中上漲的趨勢，短期上漲空間將受飼養(yǎng)企業(yè)需求以及相關(guān)粕類市場的制約。
棕櫚油
本周國內(nèi)外棕櫚油繼續(xù)上漲，BMD棕櫚油繼續(xù)上漲，國內(nèi)棕櫚油在國際市場的帶動下而大幅上漲，港口棕櫚油價格也創(chuàng)近年來的新高水平。從目前國內(nèi)外市況來看，棕櫚油市場仍處于上升通道之中，仍應保持多頭思維。
國內(nèi)市場一周概況：
本周國內(nèi)棕櫚油大幅上漲，周四、周五加速拉升，主要是受國際棕櫚油市場大幅上漲的帶動。截止周末，天津24度棕櫚油價格集中在7900元/噸，日照8000元/噸，張家港7950～8000元/噸，福建8100～8200元/噸，廣州8000～8100元/噸，廣西8000～8100元/噸。各港口價格上漲幅度在500元/噸以上。
國內(nèi)棕櫚油在貿(mào)易商對高價格的恐懼中不斷上漲，BMD棕櫚油的屢創(chuàng)新高對國內(nèi)棕櫚油市場起到強勁的帶動作用。隨著價格不斷刷新前期高點，貿(mào)易商對棕櫚油的高價格也逐步接受，盡管仍有貿(mào)易商擔心市場價格過高，但隨著棕櫚油消費高峰的到來，大多貿(mào)易商依然對棕櫚油后市持樂觀態(tài)度。本周國內(nèi)棕櫚油之所以能保持強勢，以下的因素依然起到了關(guān)鍵的作用：
首先，國際市場的走強是國內(nèi)棕櫚油上漲的主要推動力量。本周BMD棕櫚油繼續(xù)上漲，CBOT豆油的上漲以及市場預期周五出口數(shù)據(jù)利多是市場上漲的主要支撐因素。馬來西亞棕櫚油現(xiàn)貨價格也大幅上漲，CNF張家港價格為835～840美元/噸，完稅價格7990～8040元/噸。
其次，國內(nèi)棕櫚油庫存高度集中，而棕櫚油將逐步進入消費旺季，市場普遍看好棕櫚油后市，貿(mào)易商惜售心態(tài)較為普遍。根據(jù)目前我們的統(tǒng)計，國內(nèi)港口棕櫚油庫存已經(jīng)達到33萬噸，盡管較去年同期的20～22萬噸高出10萬噸左右，但目前國內(nèi)港口庫存高度集中，大部分庫存被大型廠商控制，而隨著價格的上漲，市場對棕櫚油后市繼續(xù)保持樂觀看法，因而惜售的的心理逐步增強，對棕櫚油價格形成較強的支撐。此外，隨著國內(nèi)消費能力的提高，國內(nèi)棕櫚油的消費逐年增長，因而目前高企的庫存不至于對國內(nèi)市場形態(tài)明顯的壓力，尤其是國內(nèi)即將進入夏季，也就意味著離棕櫚油的消費旺季為期不遠。
最后，國內(nèi)豆油市場以及菜籽市場的支撐。隨著CBOT大豆市場的上漲，進口毛豆油以及大豆到港成本不斷上漲，而國內(nèi)豆粕市場難現(xiàn)強勢，飼養(yǎng)企業(yè)恢復的緩慢制約了豆粕的上漲步伐和空間，對國內(nèi)豆油市場起到較強的支撐。此外，近期國內(nèi)油脂市場走勢強勁，而國內(nèi)菜籽減產(chǎn)已成定局，加之進口菜籽價格持續(xù)高位，致使國內(nèi)菜籽廠家不斷提高菜籽收購價格，反過來對菜油市場形成支撐，也是棕櫚油市場的一個支撐因素。
綜上，本周國內(nèi)棕櫚油的上漲主要是國際市場的帶動，當然國內(nèi)整體油脂市場的走強也是棕櫚油上漲的主要原因。
國際市場一周概況：
本周國際市場繼續(xù)上漲，基準合約收盤2498林吉特/噸，較上周上漲128林吉特。本周國際棕櫚油上漲主要是受CBOT豆油上漲以及對出口數(shù)據(jù)利多預期的支撐，此外，技術(shù)面走勢的強勁也是國際棕櫚油上漲的主要原因。本周CBOT豆油走勢強勁，7月合約周四突破了2004年的高點35.18美分/磅的阻力，主要的支撐因素是大豆走強、基金買進以及買油拋粕的套利交易。CBOT豆油的創(chuàng)新高對棕櫚油市場起到較強的支撐作用。此外，市場預期5月1～25日出口數(shù)據(jù)為95萬噸左右，高于上月同期數(shù)據(jù)，這是周四市場大幅上漲的主要原因。周五ITS稱，5月1～25日馬來西亞棕櫚油出口量為918,738噸，較上月同期出口量928,874噸同比下降1.1%；SGS稱，5月1～25日馬來西亞出口棕櫚油952,648噸，較上月同期的出口量907,330噸增長5%。
長期來看，全球?qū)δ茉葱枨蟮脑鲩L將推動生物柴油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進而促進植物油在能源領(lǐng)域的應用，對棕櫚油、豆油等植物油形成長期的支撐，這是市場看好棕櫚油長期市場的一個重要因素。據(jù)印尼國內(nèi)媒體稱，印尼生物燃料生產(chǎn)商協(xié)會已經(jīng)要求政府強制推廣生物燃料應用，幫助生物燃料生產(chǎn)商削減因為毛棕櫚油等原料成本提高而蒙受的巨額損失。今年印尼可能生產(chǎn)約60萬噸生物燃料，政府希望成為全球主要的生物燃料出口國。印尼國家生物燃料發(fā)展委員會稱，政府正在考慮將使用生物燃料的汽車、卡車和摩托車稅收減少一半，從目前的5%下調(diào)到2.5%。印尼政府曾承諾今年撥款100,000億印尼盾，補貼生物燃料生產(chǎn)商。
后市展望：
預期國內(nèi)棕櫚油后市仍將保持強勢，主要的理由有：1）國際市場仍是上漲趨勢。從技術(shù)面看，BMD棕櫚油仍維持上漲趨勢，基準合約突破2400林吉特/噸之后，下個目標位為2500～2550林吉特/噸，更有分析人士認為基準合約將達到2600林吉特/噸的價位，在目前牛市格局下，任何目標價位都有可能達到，因而盡管目前價格較高，但也不能盲目恐高看空。2）后市國內(nèi)棕櫚油的消費將明顯增長，國內(nèi)市場即將步入夏季，也將進入棕櫚油的消費旺季。3）天氣的不確定因素將是國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場潛在的利多因素。4）隨著價格的上漲，市場將逐步接受國內(nèi)棕櫚油的高價格。
綜上，在目前市場情況下，國內(nèi)棕櫚油市場仍有望保持強勢，盲目看空不宜，繼續(xù)保持多頭思維。
棉油、棉粕
國內(nèi)仍有少量棉籽在市場上流通，由于殘留的棉籽出油率較低，市場收購意愿不強。本周，山東夏津地區(qū)棉籽收購價格在1.06-1.08元/斤（含油13-14%，水分12%）；河北邢臺棉籽價格集中在1.05元/斤（含油15%，水分12%）。河南南陽地區(qū)棉籽價格在0.82元/斤；開封地區(qū)毛棉籽價格集中在0.98-0.99元/斤，光棉籽價格在0.87-0.88元/斤。
本周，國內(nèi)棉油價格較上周大幅上漲，漲幅在200-500元/噸不等，棉油價格的上漲主要是受以下因素的支撐：1）國內(nèi)豆油和棕櫚油市場走勢強勁，給棉油市場帶來比價支撐。；2）壓榨原料不足，棉油供應以消化庫存為主，工廠惜售，加上市場逐步提升的囤貨意愿，支撐棉油價格進一步走高。棉粕方面：本周棉粕市場整體保持穩(wěn)中上漲的趨勢，與上周相比上漲10-20元/噸，主要是受豆粕價格走強的支撐，近期豆粕價格的上揚帶動了棉粕市場。況且，國內(nèi)棉籽價格依舊在高位運行，出于成本的考慮，油廠將棉粕價格小幅上調(diào)，但國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求仍未恢復，因而市場整體出貨仍顯一般。
以下是本周國內(nèi)棉油、棉粕市場行情動態(tài)：
山東夏津地區(qū)棉油報價在8000元/噸左右，市場需求較好，油廠庫存不多；當?shù)氐鞍缀吭?9%的棉粕價格在1400元/噸左右。淄博地區(qū)棉油報價在8000元/噸左右，實際成交在7900元/噸左右；蛋白含量在40%的棉粕價格在1450元/噸左右，42%的棉粕價格在1480元/噸左右。濱州地區(qū)棉油價格在7700-7800元/噸，成交一般；蛋白含量在40%的棉粕價格在1460元/噸左右。
山西運城地區(qū)棉油報價在7700元/噸左右，實際成交在7650元/噸以上，較前期有所上調(diào)。棉油現(xiàn)貨價格的上揚，主要是受國內(nèi)豆油和棕櫚油市場的拉動，同時，廠家?guī)齑娌欢�，也給行情提供良好的支撐作用。棉粕價格在1340元/噸左右，蛋白含量在40%，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮蟆?
河南開封地區(qū)棉油報價集中在7800元/噸左右，實際成交在7750元/噸左右，較前期有所上漲。據(jù)悉，河南地區(qū)棉油廠家?guī)齑嫫毡椴欢�。當�(shù)氐鞍缀吭?0%的棉粕價格在1330-1340元/噸，油廠庫存壓力不大；新鄉(xiāng)地區(qū)棉油報價在7800元/噸左右，實際成交在7720-7740元/噸；蛋白含量在40%的棉粕價格在1450元/噸左右，市場出貨仍顯一般。
河北石家莊地區(qū)棉油價格集中在7800元/噸左右，較前期大幅上漲，主要是受國內(nèi)豆油、棕櫚油市場上漲的帶動。棉油市場需求較好，油廠庫存不多。蛋白含量在40%的棉粕價格在1430元/噸左右，42%的棉粕價格在1470元/噸左右。衡水地區(qū)棉油價格集中在7600元/噸左右，市場需求尚可，廠家?guī)齑嫫毡椴欢唷．數(shù)氐鞍缀吭?0%的棉粕價格在1440元/噸左右，市場需求還算可以，當?shù)孛奁蓛r格的小幅上漲，主要是受國內(nèi)豆粕的拉動。
新疆石河子地區(qū)棉油價格在7300元/噸以上，市場需求較好；當?shù)氐鞍缀吭?2%的棉粕價格在1150元/噸左右，45%的棉粕價格在1300元/噸左右；阿克蘇棉粕價格在1270元/噸左右，蛋白含量在45%。
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